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研究报告：东吴证券-电力设备与新能源行业点评：2月电动车销量同比高增长，反转行情延续-180314

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投资要点
根据中汽协数据，2018  年2  月新能源汽车产销量分别为3.92  万辆和3.44  万辆，同比分别增长118.3%和95.6%，环比1  月下降3.3%和10.5%，主要受春节放假影响。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源乘用车销量为3.23  万辆，同比增长93.3%，环比下滑4.7%，其中纯电动乘用车2.13  万辆，插电混动乘用车1.09  万辆；新能源商用车销量为0.22  万辆，同比增长129.4%，其中纯电动商用车0.21  万辆，插电混动商用车23辆。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
根据乘联会厂家数据，2018  年2  月新能源乘用车销量为2.9  万辆，同比增长76%，环比下降9%。2  月纯电动乘用车销量为1.88  万辆，同比增长42%，环比下降5%。其中，入门级A00  级电动车销量为1.46万辆，同比增长31%，仍占77%，由于过渡期结束后A00  级电动车面临补贴大幅降低风险，上半年有抢装动力；A  级乘用车销量为0.25  万辆，同比增长136%。分车型看，轿车销量为1.45  万辆，SUV  销量为0.43  万辆。2  月插电式乘用车走强，销量为1.03  万辆，同比增长221%，环比下降16%。
从车企角度看，2  月部分主力车企销量收缩。纯电动乘用车中，北汽EC  系列售出0.41  万辆（占比21.58%），仍处于销量榜首，江淮IEV6S/E  售出0.28  万辆（占比14.66%），奇瑞eQ  售出0.28  万辆（占比14.61%），上升至第三位，江铃E200  售出0.16  万辆（占比8.46%）。插电混动乘用车中，比亚迪继续保持插混强势地位，比亚迪宋（0.44  万辆）、比亚迪秦（0.30万辆）、荣威eRX5（0.12  万辆）、荣威I6（0.11  万辆）、祺智PHEV（247辆）占据销量前5  席位。
从上牌量看，2018  年1  月深圳新能源汽车销量为5422  辆，暂时超过上海（2063  辆）、北京（477  辆），由于没有放号，18  年1  月北京新能源汽车销量比较低。1  月深圳、上海销售车型以插电混动为主，分别占比90.5%和68.5%，北京销售车型以纯电动为主，占比88.3%。
投资建议：1）过渡期A00  级乘用车抢装明显，6  月之后A0  级、A  级新车型推出，接力拉动销量增长，预期2018  电动车销量100  万辆以上，乘用车75万辆以上。过渡期内续航里程150-200km  的A00  级补贴比18  年标准多1  万，因此北汽、江淮、奇瑞、江铃等车型均存在抢装，从而拉动锂电产业链提前复苏。
2）同时新车型推出，结构升级明显，一是A00  级车续航里程提升至200-300km；二是续航里程300-400km  的A0  级车推出，将成为今年行业主要看点之一，如北汽EX360，比亚迪元EV，江铃400，江淮ieva50  等，补贴后售价10-15  万左右，竞争力强；三是A  级车升级，部分车型带电量提升至60kwh  以上，续航里程超过400km，同时也有新车型推出如荣威的IE5，光之翼，吉利EV450  等车型。
我们认为电动车反转行情延续，继续强烈看好，重点布局上游钴锂和中游细分龙头，强烈推荐华友钴业，天齐锂业、汇川技术、星源材质、宏发股份、杉杉股份、天赐材料，同时重点推荐新宙邦、创新股份、国轩高科、长园集团、格林美、三花智控等，建议关注赣锋锂业。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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