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研究报告：长城证券-电力设备与新能源行业动态点评：二月产销量持续高增长，电动车进入配置佳期-180311

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 核心观点
电动车市场淡季不淡  产销量同比持续大幅提升：2018年3月9日，中汽协召开2018年2月份汽车产销数据发布会。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年2月新能源汽车产销数量分别为39230和34420辆，同比分别增长119.1%和95.2%。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，新能源乘用车产销量为32254辆和36257辆，同比分别增长129.4%和93.3%。2月末北京市场5.4万台电动车号牌支持和非限购区域私人购买的启动成为2月乘用车产销主要支柱。
A00级车继续主导乘用车增速，插混乘用车表现强势：根据乘联会统计，2月A00级乘用车销量4555台，同比增长31%，占纯电动乘用车77%，A级车2月销售2487量，同比增长136%，占纯电乘用车13.2%。A00增长主要是6月12日前作为补贴调整的缓冲期，存在抢装效果，而A级车主要由北京市场拉动，低基数提升了同比增长率。我们预计，A00将继续延续抢装效果，保持乘用车增长主力地位；插混乘用车2月表现强势，销量10308台，同比增长221%，相比于纯电乘用车，补贴标准降幅较小，仅从2.4下降至2.2，较高的补贴将会驱动插混乘用车持续放量。
商用车补贴下调幅度大  过渡期间抢装效应明显：2月商用车产销量分别为2973和2166量，同比增长41.6%和129.4%，其中，纯电商用车产销量为2929量与2143量，同比增长94.7%、264.5%。相较于2017年版本，新能源客车及专用车整体补贴退坡幅度较大，缓冲期内新能源客车和专用车均具有相对收益，企业具备较强的抢装动机，预计缓冲期内新能源商用车数据较上年同期会有比较大幅的改善。
投资建议：我们继续维持2018年新能源汽车全年100万辆的销量，其中新能源客车、专用车稳中略升，新能源乘用车将贡献全年主要的增量，全年或许将呈现“两头高、中间低”的销量走势。在总量增速确定性强的背景下，我们建议依据两条主线进行选股：1）量升价稳细分行业，推荐关注电解液市场中的新宙邦、负极材料的璞泰来；2）以高能量密度为核心，推荐关注高镍材料和软包电池方向，建议关注新论科技、杉杉股份；3）具备全球竞争力、进入巨头供应链的企业，推荐关注创新股份。
风险提示：政策推进不及预期、电动车产销量不及预期、产业链价格下滑风险、系统性风险。

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