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研究报告：东吴证券-电力设备与新能源行业：18年1月电动车销量亮眼，实现开门红-180211

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  投资要点
根据中汽协数据，2018  年1  月新能源汽车产销量分别为4.06  万辆和3.85  万辆，同比分别高增长460%和430.9%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源乘用车销量为3.38  万辆，同比增长454%，其中纯电动乘用车2.25  万辆，插电混动乘用车1.14  万辆；新能源商用车销量为0.46  万辆，同比增长306.9%，其中纯电动商用车0.43  万辆，插电混动商用车331辆。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对于历年1  月份新能源车销售低迷情况，18  年1  月市场呈现强势开门红特征，延续新能源车高增长态势。
根据乘联会数据，2018  年1  月新能源乘用车销量为3.16  万辆，同比增长483%，环比下降68%。1  月纯电动乘用车销量为1.94  万辆，同比增长460%，环比下降76%。其中，A00  级电动车售出1.67  万辆，同比增592%，增长表现突出，占纯电动乘用车86%的份额，为目前车市的绝对主力车型。A  级电动车销量2299  辆，同比增长141%，占比12%。分车型看，轿车销量为1.5  万辆，同比增长342%，环比下降80%，占比78%；SUV  销量为0.43  万辆，由于基数低促进同比增长9026%，环比增长5%，占比22%。插电式乘用车销量为1.22  万辆，同比增长525%，环比下降24%。
从车企角度看，18  年1  月销售的1.94  万辆纯电乘用车中，北汽EC  系列售出0.79  万辆（占比40.58%），仍处于销量榜首，江淮IEV6S/E  售出0.34万辆（占比17.31%），是为数不多较12  月份环比销量增长的车型，江铃E200售出0.19  万辆（占比9.78%）、奇瑞eQ  售出0.14  万辆（占比7.36%）。插电混动乘用车中，比亚迪秦（0.33  万辆）、比亚迪宋（0.27  万辆）、荣威eRX5（0.22  万辆）、荣威I6（0.21  万辆）、比亚迪唐（0.11  万辆）  依然稳定占据销量前5  席位。
从上牌量看，2017  年全年北京的新能源车销量达到5.87  万辆，其中纯电车型5.05  万辆，占比86%；上海新能源车为5.53  万辆，其中纯电车型售出1.40万辆，占比25.4%。广东省内，广州新能源车2.21  万辆，纯电车型占比82.4%，深圳新增4.00  万辆，插电混合车型和纯电销量旗鼓相当。限购城市依然为电动车消纳的主力。而随着限购城市指标增量受限，2018  年预计电动车，特别是A  级车型将加速向二三线城市拓展。
投资建议：1）近期政策将陆续落地，板块深度回调，已充分反映悲观情绪，而一季度行业景气度或超预期，其中1  月各环节开工率回升至60-70%，1月电动车销量近3.9  万辆，同比增长4.3  倍！
2）近两批推广目录显示车企调整速度超预期（能量密度提升+A00  级车续航里程提升），预期2018  年新能源车销量仍有望超过100  万辆，乘用车75万辆，专用车15  万辆，客车10  万辆，对应动力电池装机电量45gwh（乘用车平均单车带电量将回升，A00  级车电量增加+A  级车占比有望提升）。
当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+18  年上半年新增钴供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格见底+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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