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研究报告：东吴证券-电力设备与新能源行业2018年第一批推广目录点评：车企调整速度超预期，高能量密度占比提升-180208

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 投资要点
2018  年2  月2  日，《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018  年第1  批）》相关车型及主要参数发布，共有118  款车型入选。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，新能源乘用车34  款，占比28.81%；客车55  款，占比46.61%；专用车29  款，占比24.58%。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纯电动车型有106  款，插电式混合动力车型有10  款，燃料电池车型有2  款。
详细分析如下：
新能源乘用车：共有22  家车企，34  款车型入围。其中江铃汽车（4款）、云度汽车（3  款）、五菱汽车（3  款）占比较多；纯电动车型27  款，插电式混合动力7  款；11  款车型能量密度超过140Wh/kg，占比40.74%；30  款车型采用三元锂离子电池，占比88.24%；19  款车型续航里程在250km-350km,占比55.88%。
新能源客车：共有19  家车企，55  款车型入围。其中上海申龙（8  款）、厦门金龙（7  款）、北汽福田（6  款）、比亚迪（6  款）占比较多；纯电动车型51  款，插电式混合动力2  款，燃料电池2  款；46  款车型能量密度高于140Wh/kg，占比高达90.20%；磷酸铁锂49  款，仍旧占据绝对优势（占比92.45%），锰酸锂4  款。
新能源专用车：总计20  家车企，29  款车型入围。东风汽车（6  款）、陕西通家（3  款）；其中纯电动28  款，燃料电池1  款；大部分车型（25  款）能量密度在115-140  Wh/kg  之间；磷酸铁锂车型14  款（占比50%），三元锂离子10  款（占比35.71%）；16  款车型电池容量超过50Kwh，占比57.14%。
新能源车电池提升表现突出，三元优势显著。乘用车三元锂占比达到88.24%，产品转型速度加快。插混目前基本实现三元化进程，磷酸铁锂逐步退出乘用车市场。纯电动客车电池绝大部分采用磷酸铁锂，该批次没有钛酸锂车型申报，由于能量密度太低，发展压力将越来越大。专用车方面，以磷酸铁锂和三元锂车型为主流，18  年第1  批磷酸铁锂车型达到50%，由于其成本偏低，需求依旧相对较多。
18  年纯电动乘用车能量密度提升加快，11  款车型能量密度超过140Wh/kg，13  款车型在120-140  Wh/kg  之间，总共占比88.89%。客车竞争相对充分，为顺应补贴要求，车企加快调整速度，高于140Wh/kg  的车型已成为新品主流。
从电池供应商看，有9  家电池企业为11  款高能量密度乘用车提供配套，整体表现较为分散，其中多氟多为3  款车型提供配套，上海捷新、中航锂电、妙盛动力、超威创元等电池企业均配套1  款车型。46  款高能量密度客车中，30  款配套CATL  电池，依旧占据主导地位；6  款比亚迪汽车均配套比亚迪电池；余下4  款配套国轩高科、4  款配套亿纬锂能、2  款配套中信盟固利。
投资建议：近期政策将陆续落地，电池有效库存基本消化完成，一季度行业景气度或超预期，动力电池向高镍发展，或将带各环节产品结构优化。长期看，技术进步+成本下降，将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+18  年上半年新增钴供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格见底+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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