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研究报告：东吴证券-电力设备与新能源行业点评：2017年全球电动乘用车销量120万，增67%-180206

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   投资要点
根据Marklines  统计，12  月全球电动车销量16.13  万辆，同比增长61%，环比增加16%，其中，海外新能源车12  月销量为6.7万辆，同比增长6%，环比增加23%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球新能源2017  年全年电动乘用车销量119.71  万，同比增加67%。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，国内和海外电动车销量分别为56.74  万和62.97  万，国内外占比分别47.4%和52.6%，分别同比增长88%和52%，维持高速增长。其中，12  月海外EV  销量4  万辆，同比增长13%，环比增长37%，1-12  月累计销量37  万辆，同比增长62%，占比59%，同比提升4  个百分点；12  月PHEV2.72  万辆，同比下滑2%，环比增长8%，1-12月累计销量26  万辆，同比增长39%。
分国家看，2017  年12  月全球市场销量中国、美国和日本分列前三，完成9.4  万、2.52  万和9492  辆，同比增速154%、8%，日本销量下滑4%。2017  年1-12  月全球市场累计销量中国、美国和日本分列前三，完成56.74  万、19.52  万和13.92  万，同比增速88.1%、22.34%和244.58%。其中，日本市场受益于日产NOTE和丰田Prius  插电车型销量剧增，2017  年1-12  月销售13.9  万辆，涨幅高达244.58%；美国1-12  月总量稳步上涨，特斯拉ModelS、Model  X与丰田Prius  与宝马3  series  的销量剧增为主力贡献。德国（5  万辆，+104%）、韩国（1.4  万辆，+132%）、西班牙（0.6  万辆，+82%）2017  年销量增长明显；挪威（5.8  万，+36%）、英国（4.6  万辆，+39%）、法国（4.1  万辆，+23%）、瑞典（2万辆，+52%）、比利时（1.4  万辆，+50%）维持较高增速；荷兰2017  年出现明显下滑。
从车企车型来看，全球今年1-12  月份新能源汽车销量达万辆的有21  家，雷诺-日产联盟、比亚迪、吉利、北汽、Tesla  位居前五，分别完成17.55万、10.9  万、10.11  万、10.1  万和8.1  万辆销量，前五名总市场占比52.16%。2017  年表现优异的海外车企车型包括雷诺日产（17.5  万辆，+79%，note增长）、丰田（4.9  万辆，+1519%，puris  销量增长）、通用（6.7  万辆，+105%，雪佛兰Bolt  增长）、戴姆勒（3.5  万辆，+92%，GLK-Class  增长），宝马（8.1  万辆，+49%，3  系、i3、audi  A3  增长），现代起亚（2.5  万辆，+99%，Loniq  和Optima  销量增长）；而大众增速较缓（6.2  万，+9%），FCA、PSA、三菱、福特表现较差，在电动车领域发展稍落后。
同时我们根据全球新能源乘用车销量及车型装机电量，估算了海外几大电池龙头的装车电量，其中2017  年1-12  月松下超过7.53Gwh，同比增长33%；三星受宝马i3  拉动，装机电量超过0.92gwh，1-12  月装车电量超过1.35gwh，同比增长58%，LG  受雪佛兰Bolt、现代Loniq、雷诺ZOE  的拉动，1-12月装车电量超过3.79gwh，同比增长206%。我们预计2017  年海外动力电池销量17gwh（2016  年为12gwh）。
投资建议：近期政策将陆续落地，电池有效库存基本消化完成，一季度行业景气度或超预期，动力电池向高镍发展，或将带各环节产品结构优化。长期看，技术进步+成本下降，将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+18  年上半年新增钴供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格见底+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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