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研究报告：海通证券-电力设备新能源行业周报：风电方兴，光伏低估-180123

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 新能源汽车：板块调整，18  年周期性仍较强。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  本周新能源汽车板块继续调整，四大风险催化接踵而来，一是补贴落地时间点或推迟，二是推广目录或将根据新产品准入规定重新审核，三是碳酸锂价格下降，四是中游业绩部分企业出现亏损，利空的不断释放催化整个板块继续调整。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同样展望短期1  个季度对应的利好催化剂亦比较显著，我们预计一是政策的落地，市场趋稳；二是缓冲期销量同比增速较高；三是板块一季度业绩同比较好；四是碳酸锂下降利好中游，利润空间提升；整个板块偏向于止跌企稳。投资策略：我们认为对于新能源汽车中游产业链，18年的周期性依旧较强，多数板块走的是以量补价的逻辑。单就1  季度而言行业反弹而不是反转的很大一部分原因在于中游产品价格尚未形成一致预期，尤其是电池端，新的价格协议亦未达成，业绩低于预期的情况将普遍存在。一般需等到新的补贴政策落地，根据补贴降幅电池企业与整车企业将达成全年价格协议，同时电池企业与材料企业商谈新的价格情况。
风电行情方兴未艾。我们自17  年10  月以来持续提示，风电18-19  年景气复苏确定性高，在此前提下，17  年底以来风电行业已有一定涨幅，一方面是由于跨年估值切换，另一方面对于行业景气反转预期一致性加强；但我们认为行业对应2018  年PE  仍仅有15  倍左右，仍处估值低谷，向上仍有空间；我们预计18  年上半年风电行业估值中枢有望提升，下半年业绩增长逐渐兑现甚至超预期，19年行业的估值与业绩都将达到阶段性高点。需求来看，18  年内蒙/宁夏2  省解除红色预警概率较高，有望贡献增量；南方地区环保审批、工程建设等要素开发商已逐渐熟悉，行业反转确定性高，预计17-20  年新增装机量有望达20GW、26GW、33GW、38GW；建议关注金风科技，天顺风能。
光伏部分龙头已低估，下半年需求仍有望超预期。18  年以来，光伏相关上市公司出现了明显调整。一方面，一季度是光伏需求淡季；另一方面，该时间是政策、业绩的空窗期，行业缺乏驱动力；第三，市场对于18  年的需求增长存疑，预期经过17  年需求大爆发后对18  年装机量没有信心。我们则认为上半年是布局光伏的好时机，一方面分布式补贴不抢630，装机量将逐季节节攀升，下半年有望再创佳绩，且分布式开发空间大，需求超预期不难；另一方面，部分龙头公司目前18  年PE  水平已下降至20  倍以下甚至15  倍，向下空间有限；长期来看平价上网大趋势已临近，行业新的成长期将来临。建议关注隆基股份、通威股份、林洋能源、阳光电源、正泰电器、中来股份等。
电力设备：  大洋电机公告，决定和全球氢气储运技术领导者之一HydrogeniousTechnologies  GmbH  签署《投资协议》，以增资及认购可转债的方式合计出资650.38  万欧元参股HT。本次投资后，如可转债全额转股，公司将累计持有HT公司10.20%股权，成为第三大股东。公司在氢能产业的布局再下一城。此外，关注下述主线投资机会。（1）新能源汽车：积分制奠定行业发展长效机制，中长期推动产业景气度，推荐进入主流客户供货体系链的公司，长园集团、汇川技术、方正电机、宏发股份等。（2）工控：长期来看，中国人口红利逐步消失，提升自动化生产比例为长期趋势，看好细分领域龙头，汇川技术、信捷电气等。（3）电网设备：前三批增量配电网示范项目合计400  个试点带来较大空间，为2020  年之前配电网建设投资奠定高基础。关注国电南瑞、合纵科技+恒华科技+科陆电子（中山翠亨模式）、智光电气、北京科锐等。。
风险提示。政策不达预期；行业竞争加剧；行业过度扩产；产品价格波动。

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