【研究报告内容摘要】
行业近况
2017 年全年总用电量63,077 亿度，同比增长6.6%；12 月份单月用电量5,746 亿度，同比增长7.4%。全年累计发电量64,179 亿度，同比增长6.5%。
评论
需求端：用电量增速反弹，三产及居民用电成为增长主要动力用电量全年增速改善，12 月单月同比增速反弹。2017 年全年用电量增长6.6%（2016：+5%）。12 月单月全社会用电量同比增长7.4%，较10 月/11 月的4.96%和4.64%大幅反弹。天然气供应瓶颈导致的供暖需求是助推用电增长的主要动力。
分行业累计用电：全年累计第一、二、三产业及居民用电分别同比增长7.3%，5.5%，10.7%及7.8%。三产和居民用电成为全年电力增长的主要动力。
分地区：全年累计用电增速最快的5 个区域是西藏（+18%）、新疆（+12%）、贵州（+12%）、内蒙古（+11%）和山西（+11%）；最慢则是山东（+0.7%）、上海（+2.7%）、黑龙江（+3.6%）、北京（+4.6%）和辽宁（+4.8%）。
供给端：火电利用小时修复，光伏新增装机超过火电
发电量：全年累计火、水、核、风发电量同比变化分别为：+5.2%、+1.7%、+16.5%、+26.3%。（前11 个月为 +4.7%、+2.7%、+18%、+26%）
新增生产能力：光伏新增装机超过火电。全年全国新增装机134GW（相当于2016 年末装机的7.6%），其中火、水、核、风、太阳能分别增加46、13、2、20、53GW。光伏新增装机超过火电，成为增长贡献最大的电源。
机组负荷：全年水、火、核、风、太阳能利用小时为3,579、4,209、7,108、1,948 以及1,204 小时，同比-1.1%、+0.6%、+0.7%、+11.65 以及+6.6%。12 月单月火电利用小时达437 小时（前11 个月平均每月343 小时），主要受益于供暖季煤电热电联产机组的应急启动。
估值与建议
我们重申2018 年电力供给侧改革将利好新能源设备制造业，拥有技术和成本优势的新能源制造业龙头将受益于未来装机增长空间。首推金风科技（A/H），推荐保利协鑫。
风险
煤价上涨高于预期、煤电联动不到位。
