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研究报告：中信建投-新能源设备行业深度报告：光伏玻璃行业趋势向上，龙头企业具备投资价值-180115

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光伏行业发展超预期，2018  国内光伏电站投资仍具吸引力
2017  年前三季度，全国光伏发电新增装机达到42GW，同比增加近60%，超过2016  年的全年34.54  GW  的装机量，远远好于业内年初的预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年的光伏电价调整幅度好于预期，经过测算，在系统造价为5.5  元/w  的前提下，I  类(以1500  h  计算)，II  类(以1300  h  计算)，III  类（以1100  h  计算）地区的全自有资金的IRR分别为8.64%,8.94%,8.51%，仍然具有良好的投资回报率。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当项目贷款比例为70%，还款期为十年，利率为基准利率4.9%时，系统造价在5.5  元/瓦时，三类资源区的资本金IRR  三类区域对应的资本金IRR  也在10%以上，具备投资吸引力。
光伏玻璃价格逆势提升，原料纯碱价格高位回落
2017  年Q4  以来，光伏玻璃供需偏紧，2018  年初，在一季度是光伏行业淡季的前提下，光伏玻璃价格逆势上涨，目前镀膜片的价格在31  元每平米以上，原片的价格在21  元每平米左右，价格回升将使得光伏玻璃企业的毛利率水平得到显著改善，与此同时，纯碱价格自11  月中旬左右的中间价2450  元/吨回落到近期中间价1821  元/吨。短短两个月的时间纯碱价格回落了600  元，必然带动光伏玻璃的成本降低，也将提升玻璃生产企业的经济效益。
双面电池组件占比提升将进一步拉动光伏玻璃需求
2018  年将是双面组件启动的元年，双面组件的市场份额将快速提升，将有效带动光伏玻璃的需求，  2018  年光伏玻璃的供需处于紧平衡状态。
光伏玻璃龙头企业领先优势已经确立
信义光能2017  年底光伏玻璃的日熔量为6800  吨，并且在2018年Q4，及2019  年Q2  还将分别位于马来西亚1000  吨的玻璃窑炉投产，福莱特玻璃在安徽1000  吨的窑炉也于近日投产，在越南海防的窑炉也将预计今年投产。玻璃窑炉从资本投入到投产需要1.5-2  年，投产到达产半年，随着国内对玻璃行业的环保审查趋严，行业内的中小型企业错过了产能扩张的最佳时间，率先扩产的信义光能和福莱特玻璃具备显著的先发优势，并且由于信义光能和福莱特玻璃均具备在海外进行光伏玻璃扩产的经验和能力，二者相对于行业的领先优势将持续扩大，市场占有率将持续提升。
投资建议：看好光伏玻璃的龙头企业信义光能，福莱特玻璃，建议关注安彩高科，南玻A
风险提示：光伏电站装机量低于预期，印度双反情况超预期

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