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研究报告：光大证券-电力设备新能源行业：新能源车发展趋势确定，高端产品更为受益-180115

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  ◆17  年新能源车产销量近80  万辆，好于市场预期
2017  年全年，中国新能源汽车产销分别达到79.4  万辆和77.7  万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，产销量同比增速分别提高了2.1  和0.3  个百分点，超出市场预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年新能源汽车市场占比达到2.7%，比上年提高了0.9  个百分点。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆18  年产销量预计超过100  万辆
2017  年新能源车行业经历了补贴下调，在年初的几个月行业经历一轮调整，产销量都处于低位水平，后续产销量逐步爬坡，到第四季度月均产销量超过10  万辆，新能源车行业表现出强劲发展势头。我们认为，18  年双积分政策的效果会提前显现，预计乘用车销量不会受到过多补贴下调的负面影响。在国家积极推广绿色出行的政策背景下，新能源公交销量将保持稳定。新能源物流车的可靠性、路权政策、充电基础设施完善等方面的问题正在逐渐改善，新能源物流车有望在18  年出现高速增长。综合来看，新能源车在18  年将会保持17  年下半年的产销量水平，月均产量8-9  万辆，全年产销量预计超过100  万辆。
◆动力锂电需求增速提升，高端产品受益
18  年由于补贴政策将会提高续航里程数的参数要求，我们预计乘用车单车带电量将会提高20%，客车和专用车的单车带电量也会由于高端车型的占比提高，小幅度上升。因此，我们预测18  年的动力电池需求将接近50GWh，增速达到45%，超过新能源车销量增速。其中，今年三元电池的产量将翻倍，三元电池产业链将获得高速发展机会。尽管四大材料供需结构失衡，但由于补贴新政推动电池能量密度的进一步提升，部分高端产品，如高镍三元正极材料仍将紧俏。
◆推荐杉杉股份，亿纬锂能
我们认为，动力电池价格将进一步下调，所以一些技术、盈利能力较差的企业将被淘汰，行业集中度进一步提升。由于补贴新政推动电池能量密度的进一步提升，部分锂电材料高端产品，如高镍三元正极材料仍将紧俏。推荐锂电池材料龙头企业杉杉股份，锂电池产能快速释放的亿纬锂能。建议关注锂电池电解液企业天赐材料。
◆风险分析：
新能源车补贴大幅退坡，若车企无法在车型及定价方面做出有效应对，短期内将抑制新能源车的产销量增速。

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