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研究报告：东吴证券-电力设备与新能源行业点评：11月全球电动车销量持续高增长-180105

管理员 Admin • • 新能源信息, 新能源汽车, 行业分析(分析、数据、价格) • 阅读 1991

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投资要点
根据Marklines  统计，11  月全球电动车销量13.8  万辆，同比增长56%，环比增长21.6%，其中，海外新能源车11  月销量为5.3  万辆，同比增长13.7%，环比增长13.6%。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球新能源2017  年1-11  月份电动乘用车销量103.4  万，同比去年同期销量增加67.8%。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，国内和海外电动车销量分别为47.3  万和56.1  万，国内外占比分别45%和55%，分别同比增长79%和59.5%，维持高速增长。
分国家看，2017  年11  月全球市场销量中国、美国和日本分列前三，完成8.5  万、1.7  万和8576  辆，同比增速103%、18%，日本下降32.4%。11  月份全球市场销量较10  月份而言，大多数国家呈现上升态势，极少数国家下降。2017  年1-11  月全球市场累计销量中国、美国和日本分列前三，完成47.3  万、17  万和13  万，同比增速79%、25%和325%，增速均有明显提升。其中，日本市场受益于日产NOTE  和丰田Prius插电车型销量剧增，2017  年1-11  月销售13  万辆，涨幅高达325%；美国1-11  月总量稳步上涨，Prius  与Bolt  的销量剧增为主力贡献，环比10  月，Model  S、X  系列都有小幅上升，但相较于9  月的季末冲量，仍有小幅下滑。
从车企车型来看，全球2017  年1-11  月份新能源汽车销量达万辆的有20  家，雷诺-日产联盟、比亚迪、吉利、北汽、宝马位居前五，分别完成16.3  万、9.3  万、9.1  万、8.5  万和7.2  万辆销量，前五名总市场占比48.7%。本田、丰田、力帆等车企1-11  月同比增速最高，同比增长29100%、3263%和2477%。2017  年11  月份新能源汽车销量达万辆的有3  家，北汽，比亚迪和吉利控股分别完成1.8  万，1.3  万和1.2  万辆销量，总市场占比31.0%。车型方面，雷诺日产NOTE、北汽EC180、丰田Prius（PHEV）、日产Leaf、吉利D2  等28  款车型2017  年1-11  月销量均超过万辆。月数据来看，仅有北汽EC180  2017年11  月份销量5000  辆以上，达到1.6  万辆。
同时我们根据全球新能源乘用车销量及车型装机电量，估算了海外几大电池龙头的装车电量，其中2017  年1-11  月松下超过6.35gwh，同比增长36%；三星受宝马i3  拉动，1-11  月装车电量1.21gwh，同比增长67%，LG  受雪佛兰Bolt、现代Loniq、雷诺ZOE  的拉动，1-11  月装车电量超过3.34gwh，同比增长228%，表现亮眼。
投资建议：近期政策将陆续落地，电池加速去库存，2018  年一季度调整速度或超预期，动力电池向高镍发展，或将带各环节产品结构优化。长期看，技术进步+成本下降，将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！
行业看，2017  年4  季度车企抢装，电池加速去库存，预计18  年1  季度补库存，龙头企业1  季度已开始排产，需求复苏。2017  年11  月动力电池装机电量为7gwh，前11  月累计装机电量24.5gwh，预计全年装机电量近33gwh，考虑换电2-3gwh，全年动力电池实际需求约35-36gwh，而我们判断2017年全年动力电池产量预计近40gwh，预计12  月有效库存基本消化。
上周出台电动车免购置税延续至2020  年政策，国家大力支持新能源车目标不变，提振市场情绪。同时，2018  年补贴政策预计近期落地，由于预期较充分，车企及电池企业调整速度将高于2017  年，3  月有望上量，同比将明显改善。我们预测2018  年新能源车销量95  万辆左右，增速在35-40%，对应动力电池需求44gwh  左右，其中乘用车70  万辆，且结构或将优化，政策鼓励A  级车（新车型推出，预计将在限购城市外培育新市场），A00  级车单车带电量预计将提升。
标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+2018  年上半年新增供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格稳定+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、创新股份、新宙邦。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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