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研究报告：国泰君安-新兴能源行业：电动车补贴“已在途”，靴子落地再启升势-180103

管理员 Admin • • 新能源信息, 新能源汽车, 行业分析(分析、数据、价格) • 阅读 2063

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事件：第一电动网站于12月4日刊登了”2018年新能源汽车补贴政策”的信息：财政部正内部审核，后续经过工信部等其他各部委会签后，将由财政部牵头发布，预计发布时间为2018年1月底。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：假设此信息为真，我们据此针对其中的数据分析可能产生的影响
若此为真，则待靴子落地后产业仍将大发展，维持行业增持评级。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
1、补贴政策”已在途”，无缝衔接力保产业顺畅发展。①不影响在册车型销售。1-4月的过渡期预计将对原补贴目录中的车型实行折扣系数措施。②部分车型具备冲量可能。如按此执行，0.7倍方案中R＜250KM的车型相比18年的新方案仍能获取较高的补贴金额，具备短期冲量的可能性。③性能指标要求全面大幅提升。政策连续调整是源于产业规模化及技术普及带动的成本降幅快于预期，因此在新版补贴落地后，产业将有据可循，对自身的生产经营及现金流等进行战略调整，18年电动车销量仍将维持良好的增长，纵观整个新能源汽车产业链，我们仍推荐经过产业扩张厮杀后，竞争格局稳固且”价稳量升”逻辑鲜明的电解环节，重点推荐新宙邦、天赐材料。
杜绝小车高补贴，中高端乘用车19年接力发展。①乘用车补贴金额细化至共5档，R＜150KM车型的补贴取消。150~250KM的标准实行”一分为二”：200KM以下1万的补贴显示政府适度淘汰低端车冲量。A00车型销量占比过半，适度升级至150KM等措施后可能仍受影响。R介于200-250之间的车型补贴2.5万元也基本符合之前的预期。R＞300KM及R＞400KM的中高端车型将获4.5和5万元的补贴。总体来看，调整现在低端冲量，引导电动车结构走向高端化的措施十分有力。②电池能量密度的要求大幅提升+16.7%。基础补贴及1.1倍补贴的下限门槛分别同步提升了16.7%，分别上升至105Wh/Kg及140Wh/kg。120wh/kg以下的电池补贴系数减半，具备强大研发及技术实力的护城河有望再度扩宽。
若按过渡期执行，则专用车及客车迎接整体冲量。纯电客车度电补贴额退坡33%，客车18  年度电补贴减少600元/KWh，降至度电补贴1200元/KWh（退坡33%），部分影响可被明年电池价格20%以上的消化。10M以上车型补贴上限由45万降为27万（降幅40%），18万的降幅调整影响远小于去年的55万，控制成本及发展高能量密度达标1.2倍补贴系数，努力降低EKg指标，将成为明年车企的调整方向。专用车中配电量W＜30KWh的车型补贴降至850元/KWh，降幅44%（此前预期值为900元/KWh）。能量密度的补贴门槛也提升至115Wh/kg，相比现行90Wh/kg的标准提升27.8%。总体看，降幅调整有望刺激客车在过渡期实现冲量。
风险提示：补贴政策低于预期，政策执行变动风险

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